詞的上片是憶舊。

　　“青衫初入九重城，結(jié)友盡豪英?！逼鹗變删鋵懺缒甑恼紊?。唐宋時九品官服色青，公元1160年（高宗紹興三十年），陸游由福州決曹掾被薦到臨安，以九品官入京改職，言“青衫”十分貼切。陸游為官期間交識的同輩人士多是一時俊彥，因言“結(jié)友盡豪英”。

　　“蠟封侯夜半傳檄，馳騎諭幽并?！睂懭问フ鶛z討官時的活動，反映出當(dāng)時的政治形勢是很鼓舞人的。這時宋孝宗剛即位，欲有所作為，遂恢復(fù)起用主戰(zhàn)派的著名人物張浚，籌劃進(jìn)取方略。

　　詞的下片是抒憤。

　　“時易失，志難城，鬢絲生?！睋Q頭三句既是詞意的轉(zhuǎn)折，接連三個三字句如走丸而下，表現(xiàn)出他激動的心情，也反映了他的政治經(jīng)歷的轉(zhuǎn)折?！皶r易失”，先就大局而言，就是說，好景不長，本來滿有希望收復(fù)中原的大好機(jī)會竟被輕易地斷送了！宋孝宗操之過急，張浚志大才疏，北進(jìn)結(jié)果遭到符離之?dāng)。炊纸Y(jié)成了屈服于金人的隆興和議。這些史實(shí)概括在這一短語之中，表現(xiàn)出了陸游的痛惜之感?！爸倦y成，鬢絲生”就個人方面說，正因?yàn)檎麄€政治形勢起了變化，自己的壯志未酬，而白發(fā)早生，以致成終身大恨。六字之中，感慨百端。

　　“平章風(fēng)月，彈壓江山，別是功名?！毙娜鋵懲砟昙揖拥拈e散生活和憤懣情緒?！捌秸嘛L(fēng)月，彈壓江山”是相對上片結(jié)交豪英，夜半草檄而言的。那時候終日所對的是英雄豪杰，所作的是羽書檄文；此時終日所對的則是江山風(fēng)月，所作的則是品評風(fēng)月的文字，成了管領(lǐng)山川的閑人。天壤之別的場景，怎能不令詞人痛心疾首，透出無奈之態(tài)。風(fēng)月的品評，山川的管領(lǐng)，原是“閑者”的事，與“功名”二字沾不上邊，而結(jié)句卻說“別是功名”，這是幽默語，是自我解嘲，也是激憤語，是對那些加給他“嘲詠風(fēng)月”的罪名的人們，予以有力的反擊，套用孟子的一句話就是：“予豈好嘲詠風(fēng)月哉；予不得已也！”

　　全篇率意而寫，不假雕琢，語明而情真，通過上下片的強(qiáng)烈對比，反映出陸游晚年的不平靜心情。